• سود مندي سود تقسيمي در تبين بازدهي سهام در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

• موضوع : حسابداري
• فرمت اصلي فايل : doc
• تعداد صفحات : 159
• حجم فايل: 0.57 mb

قيمت : 19900

خريد و دانلود

چكيده

سود يكي از اقلام مهم واصلي صورتهاي  مالي است كه در نوشته هاي مختلف كاربرد هاي متفاوتي دارد.

معمولاً سود به عنوان مبنايي براي محاسبه ماليات ،عاملي براي تدوين سياست پرداخت سود تقسيمي، راهنمايي براي سرمايه گذاران وتصميم گيري وعاملي براي پيش بيني به تصور در مي آيد .يكي ازكار بردهاي اصلي سود استفاده از آن به عنوان ابزاري براي پيش بيني است كه افراد را در امر پيش بيني سودهاي و رويدادهاي اقتصادي آينده ياري ميدهد.

در واقع ثابت شده است كه سودهاي تقسيمي منتج از سود هاي گذشته  را ميتوان براي پيش بيني سود هاي آتي بكار گرفت  . همچنين با توجه به مفهوم سود حسابداري در بيانيه شماره يك هيات استاندارد هاي حسابداري مالي فرض شده كه سود حسابداري معيار خوبي براي ارزيابي عملكرد واحد تجاري است و مي تواند براي پيش بيني  گردش آتي نقدي مورد استفاده قرار گيرد . ديگر صاحبنظران فرض مي كنند كه سود هاي تقسيمي از لحالظ كلي ، اطلاعاتي مر بوط در مدلهاي تصميم گيري سرمايه گذاران و اعتار دهندگان محسوب مي شود.

اين پژوهش با در نظر گرفتن محتواي اطلاعاتي سود تقسيمي براي ارزيابي بازدهي  شر كتهاي پذير فته شده در بورس اوراق بهادار تهرا ن در بين سالهاي 1383-1387 و بيان رابطه بين سود تقسيمي  و مقدار آن به عنوان  متغيرها ي مستقل و بازدهي سهام به عنوان متغير وابسته را مورد بررسي قرار ميدهد. ابتدا متغير هاي پژوهش مورد شناسائي قرار گرفته و جهت تجزيه و تحليل اطلاعات، از داده هاي بدست آمده از نرم افزار ره آورد نوين و تدبير پرداز، براي محاسبه متغير هاي  پژوهش ،از نرم افزار Excel استفاده شده است. اين داده ها جهت آزمون فرضيه ها توسط نرم افزارSPSS   به كمك    آماره- هاي توصيفي و استنباطي نظير تحليل همبستگي، مورد تجزيه و تحليل قرار گرفتند. از تحقيق نتايج زير حاصل شده است:

نتايج فرضيه اصلي اول: به اين نتيجه رسيديم كه ضريب همبستگي مثبت ، بين دو متغير سود سال آتي و بازده سهام در بازار سرمايه ايران  وجود دارد و مقدار آن353/0 است ؛ كه اين ضريب همبستگي به  ميزان تقريباًمتوسط بوده و در واقع  متغير هاي ياد شده نمي توانند به صورت مستقل عمل كنند و با توجه به ضريب تعيين تعديل شده به دست آمده كه مقدار آن 118/0 مي باشد، نشان مي دهد كه 8/11% از تغييرات بازده سهام به سود سال آتي وابسته است و بقيه آن مربوط به متغير هايي مي باشد كه در اين پژوهش در نظر گرفته نشده است.

نتايج فرضيه اصلي دوم: به اين نتيجه رسيديم كه ضريب همبستگي مثبت در شركت هاي پرداخت كننده سود، بين دو متغير سود سال آتي و بازده سهام در بازار سرمايه ايران  وجود دارد و مقدار آن402/0 است ؛كه اين ضريب همبستگي به ميزان نسبتاً متوسط بوده و در واقع    متغير هاي ياد شده ،  نمي توانند به  صورت مستقل عمل كنند و با توجه به ضريب تعيين تعديل شده به مقدار 156/0، نشان مي دهد   كه 6/15% از تغييرات بازده سهام به سود سال آتي وابسته است و بقيه آن مربوط به متغير هايي   مي باشد كه در اين پژوهش در نظر گرفته نشده است.

نتايج فرضيه اصلي سوم: به اين نتيجه رسيديم كه ضريب همبستگي مثبت در شركت هائي كه سود بيشتري پرداخت مي كنند بين دو متغير سود سال آتي و بازده سهام در بازار سرمايه ايران  وجود دارد و   مقدار آن410/0 است. ؛كه اين ضريب همبستگي به ميزان نسبتاً متوسط بوده و در واقع متغير هاي يا د  شده نمي توانند به صورت مستقل عمل كنند و با توجه به ضريب تعيين تعديل شده به دست آمده كه مقدار آن 160/0   مي باشد، نشان مي دهد كه تنها 16% از تغييرات بازده سهام به سود سال آتي وابسته است و بقيه آن مربوط به متغير هايي مي باشد كه در اين پژوهش در نظر گرفته نشده است . لذا نتايج اين  تحقيق با نتايج تحقيفات آقاي لينتر در سال 1936 وآقاي والتر در سال 1973 كه بيان ميكنند رابطه مثبتي بين سود سال آتي وتغيرات سود سال جاري وجود دارد و با فرضيه علامت دهي سود مطابقت و سازگاري دارد، همچنين با نتايج حاصل از تحقيقات و با مستندات ارائه شده در چارچوب نظري تحقيق و ادبيات مالي در تضادنميباشد.

مقدمه:

موضوع سياست تقسيم سود همواره به عنوان يكي از بحث انگيز ترين مباحث علم ماليه مطرح  بوده است   به طوري كه علاقه اقتصاد دانان قرن حاضر وبش از  پنج ده اخير را به خود معطوف كرده و موضوع الگو هاي نظري جامع وبررسيهاي تجربي بوده است . تقسيم سود از دو جنبه مهم قابل بحث است  ، از يك نظر تقسيم سود عاملي اثر گذار بر سرمايه گذاري هاي پيش روي شركتهاست ، هر قدر سود  بيشتري  تقسيم گردد ، منابع داخلي شركت ، به منظور اجراي پروژه هاي سرمايه گذاري ، كمتر خواهد شد و نياز به منابع خارج از شركت بيشتر مي شود كه اين عامل مي تواند برقيمت سهام شركتها در آينده تاثير داشته باشد . از اين ر و مديران ( با هدف حداكثر كردن ثروت سهامداران ) هموار ه بايد بين علايق  مختلف سهامداران   تعادلي بر قرار نمايند ، تا هم  فرصتهاي سود آور سرمايه گذاري را از دست نداده باشند  وهم  سود  نقدي مورد نياز برخي از سهامداران را بپر دازند.

بنابر اين تصميمات تقسيم سود كه از سوي مديران شركتها اتخاذ مي شود بسار  حساس و با  اهميت   است ، از سوي  ديگر  واحدهاي انتفاعي  مي توانند سود خالص سالانه خود را به مصرف پرداخت سود سهام به سهامداران برساند  ويا وجوه آنرا براي مقاسد ديگر نظير بازپرداخت بدهي ها و يا تامين مالي سرمايه گذاري هاي  جديد مورد استفاده قرار دهند . پرداخت سود سهام به صاحبان سهام عادي يكي از راههايي  است كه شركت مي تواند  بدان وسيله مستقيماً بر ثروت سهامداران اثر بگذارد ، به اين دليل موضوع پرداخت سود  و ميزا ن سود تقسيمي يكي از علايق سهامدارا ن فعلي و سرمايه گذاران آتي مي باشد.

مهمترين  دليل مطالعه حاضر كمك  به سرمايه گذاران  ، مديران  وفعا لان بازا ر سرمايه  در سوق دادن سرمايه ها ومنابع مالي در شركتهاي كه بازدهي بهتري ازاين منابع حاصل ميكنند ، مي باشد . اين پژوهش از نوع پژوهش هاي كاربردي بوده و بر مبناي روش و ماهيت در  طبقه بندي  تحقيقات   همبستگي  قرار مي گيرد و با استفاده از رگرسيون ساده و چند متغيره  به بررسي ميزان رابطۀ همبستگي بين سود تقسيمي و بازدهي سهام  پرداخته است. . يافته هاي پژوهش حاضر ادعا دارد كه  رابطه بين سود تقسيمي و بازدهي سهام  در شركتهاي پذيرفته شده در بورس ارواق بهادار تهران در بين سالهاي  1387-1383  بصورت خطي بوده و همبستگي بيشتري بين  اين دو در شركتهايي كه سود تقسيم مي كنند  وجود دارد . همچنين همبستگي بين سود تقسيمي  وبازدهي سهام درشركتهاي كه سود بيشتري تقسيم مي كنند،  بيشتر  مي باشد.

نتايج اين تحقيق با نتايج تحقيفات آقاي لينتر در سال 1936 وآقاي والتر در سال 1973 كه بيان مي كنند رابطه مثبتي بين سود سال آتي وتغيرات سود سال جاري وجود دارد و با فرضيه علامت دهي سود مطابقت و سازگاري دارد، همچنين با نتايج حاصل از نتايج تحقيقات آقايان چون چنا چنگ وپراوين كومار كه شواهدي رابراي فرضيه علامت دهي سود تقسيمي ارائه دادند و به اين نتيجه رسيدند كه همبستگي  مثبتي بين تغيرات سود تقسيمي جاري و سود هاي آتي وبازده حقوق صاحبان سهام در شركتهاي بورس نيويورك در بين سالهاي 1974 تا 1979 وجود دارد ، مطابقت دارد  وبا مستندات ارائه شده در چارچوب نظري تحقيق و ادبيات مالي در تضاد نمي باشد.

فهرست مطالب:

چكيده

مقدمه 2

فصل اول: كليات تحقيق

1 -1)مقدمه  6

2-1(بيان مسئله    7

3-1 ( اهميت وضرورت انجام تحقيق 8

4- 1( اهداف تحقيق 9

5-1) چار چوب نظري تحقيق     10

6-1)مدل تحقيق وشيوه اندازه گيري متغيرها   11

7-1) فرضيه هاي تحقيق    13

8-1) تعريف واژه ها واصطلاحات تحقيق   14

فصل دوم: مروري بر ادبيات تحقيق

1-2)مقدمه   21

2-2)محدوديت ها وعوامل موثر بر سياست هاي تقسيم سود     21

1-2-2)وضعيت نقدينگي     21

1-2-2) د سترسي شركت ها به بازار هاي پول وسرمايه 21

3-2-2)محدوديت هاي قرار دادهاي استقراض     22

4-2-2)محدوديت هاي قانوني 23

5-2-2)سود آوري و فرصت هاي سرمايه گذاري    23

6-2-2)ماليات 23

7 -2-2)نياز سهامداران   23

3-2)دلايل پرداخت سود سهام 24

4-2)روشهاي پرداخت سود سهام    25

  1-4-2)پرداخت سود سهام به صورت وجه نقد   25

2-4-2)سود سهمي    26

5-2)شيوه پرداخت سود سهام در ايران   26

6-2)سياست هاي متداول تقسيم سود 28

1-6-2 )نسبت سود تقسيمي ثابت   28

2-6-2)پرداخت سود ثابت   28

3-6-2)پرداخت منظم سود ثابت بعلاوه يك مبلغ اضافي  29

7-2)نظريه هاي مختلف درباره سياست پرداخت سود سهام      29

8-2)مكاتب فكري در مورد تقسيم سود    30

1-8-2)نظريه ارتباط سياست هاي تقسيم سود با قيمت سهام   31

2-8-2)فرضيه نامربوطي سود سهام ـ فرضيه موديلياني و ميلر      44

9 -2)فرضيه علامت دهي  سود سهام 47

10-2)بازده  48

1-10-2)انواع بازده 49

1-1-10-2)بازده كمي 49

2-1-10-2 ) بازده كيفي    53

2-10-2) نرخ بازده مورد انتظار ونرخ بازده واقعي   54

1-2-10-2)نرخ بازده مورد انتظار 55

2-2-10-2)نرخ بازده واقعي سهام (روش اول )   56

3-2-10-2)نرخ بازده واقعي سهام (روش دوم )   56

11-2)بازده وريسك مجموعه اوراق بهادار ( پرتفوي ) 59

12-2) ارزش اطلا عات حسابداري از ديدگاه سرمايه گذاران   60

13-2) الگوي قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي وبازده مورد انتظار    60

14-2) بررسي تجربيات گذشته     62

1-14-2)تحقيقات خارجي     62

1-1-14-2) تحقيقات لينتنر 63

2-1-14-2)تحقيق علامت‌دهي با سودهاي تقسيمي    65

3-1-14-2 )خلاصه تحقيق چون ـ چياچنگ، پراوين كومار، كا. سيوارا ماكريشنان    70

2-14-2) تحقيقات داخلي    74

1-2-14-2) تحقيقات دكتر علي جهانخاني و محسن صمد زاده    74

2-2-14-2) تحقيقات دكتر ايرج نو روش وكوروش اماني  75

3-2-14-2) دكتر نقي بهرام فر وتحقيقات كاوه مهراني 76

فصل سوم: روش اجراي تحقيق

3 -1) مقدمه 82

2-3 )روش تحقيق    82

3-3 )جامعه مطالعاتي     83

4-3) قلمرو تحقيق  84

1-4-3) قلمرو  مكاني تحقيق     84

 2-4-3 قلمرو زماني تحقيق 84

3-4-3 )قلمرو موضوعي تحقيق     84

5-3) روش هاي جمع آوري اطلاعات  84

6-3) روش تجزيه و تحليل  اطلاعات 85

1-6-3( تحليل همبستگي پيرسون و رگرسيون ساده خطي  85

فصل چهارم: تجزيه و تحليل داه ها

1-4) مقدمه  91

2-4 ) شاخص هاي توصيفي متغيرها 91

3-4) روش آزمون فرضيه ها ي تحقيق     93

4-4 ) تجزيه و تحليل فرضيه هاي تحقيق 94

1-4-4) بررسي فرض نرمال بودن متغيرها 95

2-4- 4 )خلاصه تجزيه وتحليل ها به تفكيك هرفرضيه   96

1-2-4-4)تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اصلي اول     96

 2-2-4-4)تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اصلي دوم    100

3  -2-4-4)تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اصلي سوم   111

فصل پنجم: نتيجه گيري و پيشنهادات

1-5 )مقدمه  127

2-5 )ارزيابي و تشريح نتايج آزمون فرضيه ها طبق شرايط متغيرها 127

1-2-5)نتايج فرضيه اصلي اول    128

2-2-5)نتايج فرضيه اصلي دوم    128

3-2-5)نتايج فرضيه اصلي سوم    129

3-5) نتيجه گيري كلي تحقيق     131

4-5) پيشنهادها    131

1-4-5) پيشنهاد هايي مبتني بر يافته هاي فرضيات پژوهش         132

2-4-5) پيشنهادهايي  براي پژوهش هاي آتي    132

5-5 )محدوديت هاي تحقيق 133

فهرست نمودار ها و جداول :

نگار 1-4 : شاخص هاي توصيف كننده متغيرها تحقيق ، شاص هاي مركزي ،   92

شاخص هاي پراكندگي و شاخص هاي شكل توزيع (statistics)

نگاره 2-4 : آزمون كالموگراف – اسميرنوف (k-s)      95

نگاره شماره ( 3-4) : ضريب همبستگي ، ضريب تعيين  96

 ، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين – واتسون

نگاره شماره (4-4) : تحليل واريانس رگرسيون (ANOVA)      97

نگاره شماره (5-4): ضرايب معادله رگرسيون(coefficients)      98

 بين سود سال آتي و بازده سهام

نمودار شماره (6-4) : آزمون نرمال بودن خطاهاي معادله رگرسيون 99

نمودار شماره (7-4) : خط و معادله رگرسيون بين سود سال  99

 آتي (Et+1) بازده سهام Rt

نگاره شماره (8-4) : ضريب همبستگي ، ضريب تعيين ، 101

 ضريب تعيين تعديل شده وآزمون دوربين واتسون بين دو متغير سود سال آتي و بازده سهام   

نگاره شماره (9-4) : تحليل واريانس رگرسيون (ANOVA)      102

نگاره شماره ( 10-4) : ضرايب معادله رگراسيون (Coefficients) 103

بين سود سال اتي و بازده سهام

نمودار شماره (11-4) : آزمون نرمال بودن خطاهاي معادله رگرسيون      104

نمودار شماره (12-4) : خط و معادله رگرسيون بين سود سال آتي   105

 (Et+1) و بازده سهام (Rt)

نگاره شماره (13-4) : ضريب همبستگي ، ضريب تعيين ، ضريب تعيين تعديل 106

 شده و آزمون دوربين واتسون بين دو متغير سود سال آتي و بازده سهام

نگاره شماره (14-4) : تحليل واريانس رگرسيون (ANOVA)    107

 بين سود سال آتي و بازده سهام

نگاره شماره (15-4) : ضرايب معادله رگرسيون (coefficients)    108

بين سود سال آتي و بازده سهام

نمودار شماره ( 16-4) : آزمون نرمال بودن خطاهاي معادله رگرسيون     109

نمودار شماره (17-4) : خط و معادله رگرسيون بين سود سال آتي   110

 (Et+1) و بازده سهام (Rt)

نگاره شماره (18-4) : خلاصه يافته هاي حاصل از بررسي دو فرضيه  111

 فرعي الف و ب و فرضيه اصلي اول

نگاره شماره ( 19-4) : ضريب همبستگي ، ضريب تعيين ، ضريب تعيين 112

 تعديل شده و آزمون دوربين واتسون بين دو متغير سود سال آتي و بازده سهام

نگاره شماره (20-4) : تحليل واريانس رگرسيون 113

 (ANOVA) بين سود سال آتي و بازده سهام

نگاره شماره (21-4) : ضرايب معادله رگرسيون 114

 (coefficients) بين سود سال آتي و بازده سهام

نمودار شماره (22-4) : آزمون نرمال بودن خطاهاي معادله رگرسيون 115

نمودار شماره( 23-4) : خط و معادله رگرسيون بين سود سال آتي و بازده سهام 116

نگاره شماره ( 24-4) : ضريب همبستگي ، ضريب تعيين ، ضريب تعيين      117

تعديل شده و آزمون دوربين واتسون بين دو متغير سود سال آتي و بازده سهام

نگاره شماره (25-4) : تحليل واريانس رگرسيون (ANOVA)     118

نگاره شماره (26-4) : ضرايب معادله رگرسيون (coefficients)   119

 بين سود سال آتي و بازده سهام

نمودار شماره (27-4) : آزمون نرمال بودن خطاهاي   120

معادله رگرسيون بين سود سال آتي و بازده سهام

نمودار شماره ( 28-4) : خط و معادله رگرسيون بين سود سال آتي و بازده سهام 121

نگاره شماره (29-4) : خلاصه يافته هاي حاصل از بررسي دو فرضيه فرعي ج  و د  122

نگاره شماره (30-4) : برازش رگرسيون چند گانه از متغيرهاي تحقيق     123

نگاره شماره (31-4) : خلاصه يافته هاي رگرسيون چند گانه به روش Enter   124

شكل 2-1 ـ عايدات ، سرمايه گذاري و منابع مالي جديد     36

جدول 2-1 مراحل محاسبه تا پرداخت سود سهام  37

عنوان: سود مندي سود تقسيمي در تبين  بازدهي سهام  در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

فرمت: doc

تعداد صفحات:159

•  
  قيمت : 19900
  
  خريد و دانلود